资本市场“牛局”不改 发展求变

　　——专访北京大学金融与证券研究所所长曹凤岐

　　年初，内地股指终于从低谷中抬头喘了口气，这两个月，颇多坎坷。港股直通车戛然止步，估值“泡沫论”尚未停歇，“从紧”隐忧接踵而至，担心奥运“拐点”，期指迟迟不来。二OO八岁首，市场仍为一个“牛”字愁。

　　为此，记者走访了北京大学金融与证券研究所所长曹凤岐，他表示，今年“牛市”格局不会改变，资本市场将现三大变化。

　　“牛蹄”震荡走高

　　沪指去年几近翻倍而年末却重挫千余点，市场深虑“久晴必大雨”。曹凤岐认为，二OO八年宏观经济及调控政策不会严重削弱牛市的宏观环境，股指调整亦未改变牛市格局。

　　估值“泡沫论”是今年压在A股头上的“石头”。曹凤岐认为，静态市盈率不是判断“泡沫”的唯一标准，一些垃圾股一两千倍的市盈率拉高了平均市盈率，这是A股“发展中”的“国情”，不能以成熟市场的市盈率标准来判定。

　　他预计，二OO八年新股上市及红筹回归潮仍将带来丰沛的供应量，可整固市场估值水平、抑制炒作，市盈率偏高将有所缓解，年内不会出现全局性“泡沫”。

　　不过，曹凤岐亦预测市场单边上行的走势将在二OO八终结，“去年虽有几次大跌，但主要还是势头较猛的单边上扬，今年这种走势将有很大改变，市场将在震荡中走高”。

　　发展将求“三变”

　　二OO八年，中国资本市场发展将出现三大变化：进一步市场化、多元化、国际化，曹凤岐如是预测。

　　A股扩容、非流通股解禁及股指期货带来进一步市场化。曹凤岐预计，股改效应将在今年得以深化，大批非流通股将解除限售进入全流通；更多蓝筹境内上市，将壮大主板市场，推动A股市场化；他并表示，股指期货宜在市场向好之时推出。

　　创业板及公司债令市场更趋多层次和多元化。曹凤岐表示，创业板的推出将成为多层次资本市场建设的又一里程碑；今年，公司债券市场将有重大发展，亦正合十七大提出“优化资本市场结构，多渠道提高直接融资比重”的题中之义。

　　外资参股境内券商等开放之举加速A股国际化。中国资本市场将由相对“游离”转向融入世界市场，曹凤岐认为这将是今年的第三个变化，只是在开放求发展的同时，金融安全、国际风险、本土券商及基金的竞争力等，将成为新年“新课题”。

　　奥运并非“拐点”

　　“后奥运”是众多A股投资者的“远虑”，近日更有学者称“奥运会后A股将现拐点，应在奥运之前卖空股票”。

　　曹凤岐认为，奥运并非股市行情的直接动力，目前并没有证据显示奥运会对中国经济体有明显影响，亦未发现“后奥运”资本市场走弱的可能。他肯定地说，奥运不会成为拐点，并可以预见，其后中国资本市场还将因奥运而萌发新的生机。

　　曹凤岐呼吁二OO八年更多关注中国作为“新兴资本市场”的“国情”，切勿盲从于“唱空”之声，若官方和学界也夸大“奥运效应”，或将引发恐慌性抛售，可能真的“唱”出个“拐点”来。

　　“中国股市不缺资金”，曹凤岐说，展望二OO八，中国资本市场最需要的是信心。(贾靖峰)